Bir hisse, bir analiz: AL verdi

Raporda yer alan detaylar şöyle:

2Ç22 Sonuçları

Akbank’ın net karı 2Ç22’de 13,110 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 11,930 milyon TL ve piyasa beklentisi 11,544 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %63 artış gösterirken, yıllık %523 artış kaydetti. 2Ç22 özkaynak karlılığı %54 seviyesinde gerçekleşti.

Sonuçların beklentimizden daha olumlu gelişmesinde ticari/kur/türev sonuçlarından
yüksek katkı ve beklentimizden bir miktar daha güçlü komisyon gelirleri etkili oldu. Olumlu 2022 bütçe revizyonu: Banka 2022 özkaynak karlılığı hedefini yaklaşık %30’dan yaklaşık %50 seviyesine yükseltti.

Beklentilerden daha yüksek gelişen TL kredi büyümesi, marjlar ve komisyon büyümesi en temel etkenler oldu.

Enflasyon muhasebesinin potansiyel etkisi paylaşıldı: Eğer yılın ilk 6 ayında enflasyon muhasebesi uygulansaydı, bankanın özkaynak karlılığının orta tek haneli bir seviyede olacağı ve sermaye oranlarında ise olumlu etki olacağı paylaşıldı.

Özet Görüşümüz
Akbank’ın 2Ç22 net karı piyasa beklentisinin %14 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Akbank için AL tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 13TL/pay olarak koruyoruz. Hedef fiyatımız %47 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Bankanın 2022’de net karının %310 artış göstermesini tahmin ediyoruz. 2023’te ise marjlarda düşüş kaynaklı karlılıkta normalleşme tahmin ediyoruz ve net karın yaklaşık %50 gerilemesini öngörüyoruz.

Akbank güncel 2022/2023 tahminlerimize göre 0.35x/0.3x PD/DD ve 0.9x/1.9x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Bankanın 2022 ve 2023 özkaynak karlılığının sırasıyla yaklaşık %48 ve %18 olmasını tahmin ediyoruz. Bankanın 0.5x-0.6x PD/DD seviyesine ulaşmasını makul değerlendiriyoruz. Hisse sene başından bugüne XU100’e göre %10 geride performans göstermiştir.

Genel Değerlendirme
Banka ikinci çeyrekte TL kredilerde %16 seviyesinde bir büyüme elde etti. TL kredi büyümesi TL ticari krediler ve tüketici kredileri ağırlıklı gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı ise çeyreklik %26 büyürken, YP mevduatı ise $ bazında %10 artış gösterdi. Akbank’ınsw aplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 230 baz puan artış gösterdi. TL kredi-mevduat makası çeyreklik 190 baz puan iyileşti.

TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü de net faiz marjını destekledi (tahmini Ekim TÜFE’si %35 seviyesinden %50’ye revize edildi). Bankanın TÜFE’ye endeksli tavhil portföyü 85 milyar TL seviyesine ulaştı (aktiflerin %9’u).

Komisyon gelirleri yıllık %95 artış gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %80 artış gösterdi.

Takipteki kredi oranı iknci çeyrekte 55 baz puan düşüş gösterdi ve %3.9 seviyesine geriledi. Yüksek kredi büyümesi ve net takibe girişlerin düşük seyri bu düşüşte etkili oldu. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %8.9 seviyesinde gerçekleşti

(1Ç22: %10.1). Net risk maliyeti ise 2. çeyrekte 80 baz puan seviyesinde gerçekleşti (1Ç22: 130 baz puan). Akbank’ın konsolide sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %18 ve %14.7 seviyelerinde gerçekleşti Güçlü karlılık gelişimi sermaye oranlarını çeyreklik olarak destekledi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.