Bir hisse, bir analiz: AL verdi

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Erdemir 3Ç22’de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 5 milyar TL net kara karşılık operasyonel karlılığındaki daralma nedeniyle 2.6 milyar TL net kar açıkladı. Bu da yıllık bazda %49 oranında daralmaya tekabül ediyor.

Şirket’in operasyonel karlılığındaki zayıflık özellikle artan kömür fiyatlarının ürün makasını baskılamasından kaynaklandı. Sonuçlardaki bariz yıllık zayıflığa rağmen, sonuçlar hem bizim hem de piyasa beklentisinden daha iyi gerçekleşti. Bu nedenle, piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesi şaşırtıcı olmayacaktır. Bizim tahminlerimiz ile kıyasladığımız zaman, gelirlerdeki yaklaşık %11’lik pozitif sapmanın, satış fiyatının tahminimizden yaklaşık %13 daha iyi gerçeklemesinden kaynaklandığını görüyoruz .

3Ç22’de Erdemir’in satış hacmi yıllık bazda yaklaşık %10 daralırken Şirket’in gelirleri dolar bazında artan satış fiyatları sayesinde yıllık bazda %6 gerileyerek 2 milyar dolar gerçekleşti. Aynı dönemde TL’nin dollar karşısında değer kaybetmesinden dolayı TL cinsinden gelirler ise iki katı kadar artarak 36.7 milyar TL’ye ulaştı.

Teknik görünümü güçlü hisseler: BIMAS, INDES, SISE, THYAOBorsa

Erdemir 3Ç22’de ton başına 124 dolar (YKY: 114 dolar) VAFÖK açıkladı. 3Ç21’de ise ton başına 413 dolar VAFÖK kaydetmişti. Şirket’in dolar bazlı VAFÖK’ü yıllık bazda %72 oranında daralırken VAFÖK marjı 26 baz puan geriledi. Yüksek hammadde maliyetleri özellikle kömür fiyatları VAFÖK marjını baskıladı. Tüm bunlara rağmen Şirket’in VAFÖK marjı, hem bizim tahminimiz olan %11.8’den hem de piyasa beklentisi olan %13’den daha iyi gerçekleşti.

3Ç22’de Şirket’in net işletme sermayesi 2Ç22’deki 3.2 milyar dolar seviyesinde kaldı. 2021’de ise Şirket’in net işletme sermayesi 2.5 milyar dolar idi. 2022 yılında artan emtia fiyatları nedeniyle 3.2 milyar dolar’a ulaştı. Şirket’in net borç pozisyonu ise Eylül’22 itibariyle 856 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. 2021 yılsonunda Şirket’in 518 milyon dolar net nakit pozisyonundaydı.

Hatırlatmak gerekirse Şirket Mart ayında 1 milyar dolar temettü dağıtımı gerçekleştirmişti.

ÖZET GÖRÜŞÜMÜZ

Yerli HRC( Sıcak haddelenmiş rulo) fiyatları zayıf performansını sürdürüyor. Ürün fiyatlarında kısa vadede bir toparlanma öngörmüyor ve düşüşlerin 4Ç22’de de daha yavaş bir hızda devam edeceğini düşünüyoruz. İkinci yarıyılda daha düşük ton başına VAFÖK beklememize rağmen, 2022 için beklentimiz olan 258 dolar hala tarihsel ortalama olan 150 dolar’ın üzerindeki konumunu koruyor.

Meta'nın net kârı üçüncü çeyrekte düştüDünya Piyasaları

Son dönemde Avrupa’da artan maliyetler ve enerji krizi nedeniyle çelik üretim kesintilerine ilişkin haberler gündeme geliyor. Avrupa Birliği’nin kota uygulamasından dolayı buradaki yukarı yönlü potansiyelin sınırlı olduğunu düşünüyoruz.

Sonuçlar sonrasında varsayımlarımızı gözden geçirdik ve 12 aylık hedef fiyatımızı 39.9 TL’den 41.5 TL’ye revize ediyoruz. Açıklanan rakamlar beklentilerden daha iyi olduğu için piyasa tepkisinin olumlu olmasını öngörüyoruz. Hisse 2022 beklentilerimize göre 3.5x FD/VAFÖK ve 5.5x F/K ile işlem görüyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.