Bir hisse, bir analiz: 'AL'dan 'Tut'a revize etti

Şeker Yatırım tarafından hazırlanan hisse analiz raporunda şu bilgilere yer verildi:

Çimsa 3Ç21’de 49,4mn TL net kar elde etti, geçen yılın aynı döneminde ise şirket; 97,7mn TL net kar açıklamıştı.  (Şeker Yatırım: 131mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 97mn TL).

Gerçekleşen net kar rakamıyla tahminimiz arasındaki fark; maliyetler rakamının ve öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan zararın beklentilerimizin üzerinde gelmesinden kaynaklanmaktadır. 3Ç21 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A21’de kümüle net kar rakamı 629,9mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A20: 135,5mn TL net kar).

Şirket, 3Ç21’de 1,38mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden net gider kaydederken (3Ç20: 9,94mn TL yatırım faaliyetlerinden net gelir), öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatımlardan 8,89mn TL tutarında zarar kaydetmiştir (3Ç20: 36,1mn TL öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatımlardan kâr).

Ağbal'a yeni görevGündem

Yılın üçüncü çeyreğinde satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %81,9 oranında artarak 891,1mn TL olarak gerçekleşti (3Ç20: 489,9mn TL) Açıklanan satış gelirleri rakamı bizim bu çeyreğe ilişkin tahminimiz olan 839mn TL’nin ve piyasadaki ortalama beklenti olan 850mn TL’nin üzerinde gelmiş oldu.

Yurt içi satış gelirleri 3Ç21’de yıllık bazda %33,9 oranında artarak 477,1mn TL seviyesine çıkarken (3Ç20: 356,3mn TL), yurt dışı satış gelirleri de %125,6 oranında artarak 494,1mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç20: 219,1mn TL).

Satış geliri kırılımlarına baktığımızda; ikinci çeyrekte çimento satış gelirleri yıllık bazda %87,6 oranında artışla 779,1mn TL olarak (3Ç20: 415,2mn TL), hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %50,1 oranında artışla 112,1mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç20: 74,6mn TL).

Şirket bu çeyrekte 153,5mn TL FAVÖK elde ederken (3Ç20: 151,3mn TL), FAVÖK marjı ise 3Ç21’de yıllık bazda 13,7 puan daralmayla %17,2 olarak gerçekleşti (3Ç20: FAVÖK Marjı: %30,9). Satış gelirlerindeki iyileşmeye rağmen, enerji maliyetlerindeki artış marjları daraltmıştır. Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 154mn TL seviyesindeyken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 159mn TL seviyesindeydi.

Halka arz için SPK'ya başvurduBorsa

Açıklanan 3Ç21 finansal sonuçlar neticesinde Çimsa için 29,30 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı koruyoruz. Ancak, 1 Kasım 2021 pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımızın %4,6 oranında düşüş potansiyeli taşıması nedeniyle de AL olan önerimizi ‘TUT’ olarak revize ediyoruz. Şirket 2021T F/K 10,90x ve 2021T FD/FAVÖK 8,00x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.