Bir hisse, bir analiz: ASELSAN

Raporda yer alan detaylar şöyle:

ASELSAN 3Ç22 FİNANSAL SONUÇLARI

Net kar beklentileri aştı: Aselsan 3Ç22'de beklentimizin %22 üzerinde 1,96 milyar TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 1,6 milyar TL). Net kar, geçtiğimiz senenin aynı çeyreğine kıyasla %225 arttı. Satışlar ve FAVÖK beklentimizin %37 üstünde sırasıyla 6,89 ve 1,4 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım tahmini: 5,01 milyar TL ciro, 1.02 milyar TL FAVÖK). Gelirler TL bazında yıllık %108 artmasına rağmen, dolar bazında sabit seyretti.

Öte yandan FAVÖK yıllık bazda %145 artarken FAVÖK marjı beklentimize paralel olarak %20,4 olarak gerçekleşti (İş Yatırım: %20,3). Beklentimizin altında kalan kur farkı gelirine rağmen net kar tahminimizdeki sapmanın sebebi güçlü operasyonel sonuçlar ve 342mn TL'lik vergi geliri olarak gözüküyor.

3Ç21'in düşük bazına kıyasla FAVÖK marjı 320 baz puan artış gösterdi. Net borç ise 2Ç22 sonuna kıyasla 6,2 Milyar TL'den 7,6 Milyar TL'ye ulaştı. Serbest nakit akışı ise bu çeyrek -1,3 Milyar TL olarak yine negatifti. Düşen bakiye siparişler, negatif serbest nakit akışı ve artan borç pozisyonuna rağmen güçlü net kar ve FAVÖK rakamlarına sınırlı olumlu piyasa tepkisi görebiliriz.

Bakiye siparişler geriledi: Şirket'in bakiye sipariş büyüklüğü 2Ç22 sonundaki 7,9 milyar dolar seviyesinden bu çeyrek sonu itibari ile 7.6 milyar dolar seviyesine düştü. Bu çeyrek proje edinimleri 435mn Dolar oldu. TUT önerimizi koruyoruz: 34.5TL/hisse hedef fiyatımızla beraber TUT tavsiyemizi yineliyoruz. Hedef fiyatımız sınırlı %5'lik bir getiri potansiyeline işaret ediyor. Hisse 2022 tahminlerimize göre 12,3x FD/FAVÖK çarpanı ile yurtdışı benzerlerine kıyasla %20 iskonto ile işlem görüyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.