Bir hisse, bir analiz: Hedef fiyatını belirledi

İş Yatırım, Türk Telekom için hedef fiyatını 15,98 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Türk Telekom, 1Ç21’deki 1356mn TL net kara kıyasla, 1Ç22’de 561mn TL net kar açıkladı. Net kar bizim 513mn TL’lik beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşirken piyasanın 539mn TL’lik öngörüsüne büyük ölçüde paralel geldi. 270mn TL’lik net vergi gelirine rağmen, TL’deki değer kaybı ve şirket’in türev portföyünün koruma seviyelerinin 4Ç21’de zayıflaması sonucu artan kur farkı giderleri net karın yıllık %59 gerilmesine yol açtı.

1Ç22 FAVÖK yıllık %8 artışla 4,11 milyar TL’ye yükselirken beklentilere paralel gerçekleşti (İş Yatırım: 4,05 milyar TL, Piyasa: 4,05 milyar TL). 1Ç22 FAVÖK marjı yıllık bazda 6,7 puan düşüşle %43,4 seviyesine geriledi. FAVÖK marjındaki daralma, temel olarak yükselen enerji fiyatları, zayıf TL ve enflasyonist maliyet artışlarından kaynaklandı. Şirketin ciro büyümesi uzun vadeli kontratlar nedeniyle enflasyon artışını hızlı şekilde yansıtamıyor.

1Ç22 konsolide gelirler, beklentilere paralel yıllık bazda %25 artışla 9,5 milyar TL oldu (İş Yatırım: 9,5 milyar TL, Piyasa: 9,4 milyar TL). Uluslararası gelirler %59 ile en yüksek büyümeyi kaydederken, bunu %23 ile mobil ve %22 ile sabit geniş bant gelirleri izledi. Serbest nakit akışı, büyük ölçüde işletme sermayesindeki artış nedeniyle 1Ç21’deki pozitif 750mn TL’ye kıyasla, 1Ç22’de negatif 456mn TL gerçekleşti.

Net borç 4Ç21 sonundaki 22,1 milyar TL’den 1Ç22 itibariyle 24,7 milyar TL’ye yükselirken, Net borç/FAVÖK 1,11x’ten 1,24x’e yükseldi. TL borç artışı büyük ölçüde kur etkisinden kaynaklanıyor. Türk Telekom 2022 beklentilerini değiştirmedi. Buna göre şirket IFRIC-12 muhasebe etkisi hariç tutulduğunda, ciro büyümesinin yıllık %23-25 aralığında, FAVÖK’ün ise 17.5-18,3 milyar TL aralığında olmasını öngörüyor. FAVÖK beklentisi yıllık %6,6-%11,5 büyümeye işaret ediyor.

Enflasyonist maliyet baskılarının ve abonelik sözleşmelerinin uzun vadeli yapısının marjlardaki daralma beklentisinin ana sebepleri olduğunu düşünüyoruz. Konsolide yatırım harcaması giderlerinin 2022 yılında 12,5 milyar TL civarında olması bekleniyor (satışlara oranı %29). Kısa süre önce revize ettiğimiz tahminlerimiz ve hedef fiyatımızda bir değişikliğe gitmiyoruz ve 15,98 TL/hisse hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Sonuçların beklentilere büyük ölçüde paralel olması nedeniyle nötr piyasa tepkisi bekliyoruz.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.