Bir hisse, bir analiz: Hedef fiyatını belirledi

Raporda yer alan detaylar şöyle:

TBMM’de haftaya görüşülmesi beklenen bir yasa teklifinin kabulüyle, Koza Grubu şirketlerinde süregelen ortaklık sorununun çözülmesi ve grup şirketlerinin Türkiye Varlık Fonu’na devri ya da üçüncü şahıslara satılmasının önünün açılması bekleniyor.

Bu durum, Grup şirketleri açısından yeni bir dönemi başlatabilir ve özellikle maden arama, maliyet yönetimi ve üretim artışı gibi konularda, orta ve uzun vadede daha etkin adımlar atılmasını sağlayabilir. Ortaklık sorununun çözümü, aynı zamanda grup hisselerinden Koza Altın’ın (KOZAL) kar payı dağıtımının da önünü açabilecektir.

Şirketin 1Ç22 sonu itibariyle uzun vadeli tahviller dahil toplamda 9,6 milyar TL net nakit ve nakit benzeri pozisyonu bulunuyor, ki bu mevcut piyasa değerinin %35’ine denk gelmektedir.

Etkilerini orta ve uzun vadede görmeyi beklediğimiz bu gelişmeler yanında, güçlü gelen 1Ç22 sonuçları da, KOZAL hisselerini kısa vadede destekleyici bir başka unsur olacaktır.

Şirketin önceki iki çeyreğe göre 100 dolar civarı bir düşüşü işaret eden ons başına 766 dolar nakit maliyeti, nakit faaliyet karının piyasa beklentisinin %20 üzerinde gelmesini sağladı. Şirketin net finansal gelirleri de net kara önemli katkı yapmaya devam ederken, 2021 sonu gayri resmi (SRK şirketinin onayına tabi) rezerv rakamları ise önceki yıla göre üretim düşülmüş haliyle %14 gibi tatminkar bir büyümeye kaydetti.

14 hissenin teknik analiz görünümü: GARAN, THYAO, ISCTR, AKBNK, YKBNK, VAKBN, HALKB, EKGYO, TCELL, TKFEN, SISEBorsa

Özetle, mevcut haber akışı ve gelişmeler, en beğendiğimiz hisseler arasında yer alan Koza Altın için duruşumuzu desteklemektedir. Bu raporumuzda, yurt dışı taraf için, alüminyum (en beğendiğimiz baz metal) üreticisi Alcao’yu ele alıyoruz.

KOZAL değerlememize dair yaptığımız son güncellemede yeni makro ve operasyonel tahminlerimizi yansıtarak 12 aylık 262,8 TL hedef fiyat belirledik. Kur varsayımı dışındaki önemli değişliklerimizi 2022-23 için altın fiyatı tahminimizi 1,800 dolardan 1,875 dolara çekmek, 1Ç22’deki başarılı maliyet yönetimi sonrası ons başına nakit maliyet tahminimizi 850 dolardan 820 dolara indirmek ve rezerv büyüme potansiyelini yansıtmak için mevcut rezervlere 1,1x çarpanını uygulamak olarak sıralayabiliriz.

Yeni tahminlerimiz ışığında hisse 2022T 5,2 F/K ve 3,1 FD/VAFÖK gibi cazip çarpanlarla işlem görüyor.

KOZAL’ın değerinde yaptığımız değişikliklerin yanında KOZAA için uyguladığımız NAV iskontosunu (KOZAL’a göre) %20’den %10’a indirdik. Bu, son bir yılın ortalama iskonto oranına da paralel.

Böylece KOZAA’da yeni hedef fiyatımızı da 42,2 TL olarak belirledik. KOZAA açısından %72 pay sahibi olduğu Konak bakır madeni projesine dair açıklanacak yeni rezerv ve kaynak rakamları da hisseye dair beklentileri canlı tutan bir başka unsur. Rezervlere dair gelebilecek önemli rakamlar hisse aiçin ciddi bir ek değer yaratabilir.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.