Bir hisse, bir analiz: Hedef fiyatını belirledi

İş Yatırım, Bim Birleşik Mağazaları için hedef fiyatını 109,30 TL'den 152,00 TL'ye yükseltti, "al" tavsiyesini korudu.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

HEDEF FİYAT DEĞİŞİKLİĞİ İLE AL TAVSİYEMİZİ YİNELİYORUZ

Açıklanan güçlü 2Ç22 finansal sonuçları, şirketin ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte yukarı yönlü revize ettiği kuvvetli 2022 beklentileri ve makro varsayımlarımızdaki güncellemeleri modelimize yansıtarak BIMAS için hedef fiyatımızı 152 TL’ye yükseltiyoruz.

Güncel hedef değerimiz %37 yukarı potansiyele işaret ettiğinden, hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 6.1x 2022T FD/FAVÖK rasyosu ile son 3 yıllık ortalamalasına kıyasla %40 oranında iskonto ile işlem görüyor. Cazip çarpanlar ile işlem gören hisseyi beğenmeye ve en çok önerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz.

14 hissenin teknik analiz görünümü: GARAN, THYAO, ISCTR, AKBNK, YKBNK, VAKBN, HALKB, EKGYO, TCELL, TKFEN, SISEBorsa

2Ç22 FİNANSAL SONUÇLARI

Bim 2Ç22 finansallarında yıllık bazda %131’lik büyüme ile 1.68 milyar TL net kar açıkladı. Net kar piyasa beklentisinin yaklaşık %3 üzerinde gerçekleşti. Satışlar yıllık bazda %98 oranında büyümeyle piyasa beklentisinin hafif üzerinde 34.03 milyar TL olarak gerçekleşti. Net satışlardaki büyüme %79.6’lik güçlü benzer mağaza büyümesi, çift haneli trafik büyümesi (%14.4), kendi markalı ürünlerinin katkısı (BİM’in kendi markalı ürünlerinin ciro içerisindeki payı geçen yılın aynı çeyreği ile kıyaslandığında %60,3’ten %63,7’ye yükselmiştir), yıllık bazda %57 artan sepet büyüklüğünden ve mağaza sayısındaki %9’luk artıştan kaynaklandı.

FAVÖK 2Ç22’de yıllık bazda %83 artışla piyasa beklentisinin hafif altında 2.77 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 70 baz puan daralarak %8.1’e ulaştı. Favök marjının daralmasının temel sebebi brüt marj daralması (yıllık bazda -75 bps) ve personel maaş artışlarının Temmuz ayı yerine Haziran'da yapılması oldu. IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK yıllık bazda %95 büyüyerek 2.23 milyar TL olurken, IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı %6.5 oranında gerçekleşti.

1Ç22'de 287 (273 Türkiye, 14 Diğer) yeni mağaza açan Bim, 2Ç22 itibariyle konsolide mağaza toplam sayısını 11.065'e yükseltmiş oldu.

2022 öngörülerinde yukarı yönlü revizyon Şirket Yönetimi, %8 (+-50 baz puan) 2022 FAVÖK marjı ve yatırımların satışlara oranının %3.2 oranı beklentilerini korurken, %75 (+-50 baz puan)’lik ciro büyümesini %100-%110 olarak yukarı yönlü revize etti. Açıklanan ilk öngörülerde şirket 2022 yılında %55 (+-%5) ciro büyümesi, %8.5 (+-%5) FAVÖK marjı ve %3.2 ’lik yatırım harcaması/satış rasyosuna işaret etmişti.

CİRO BÜYÜMESİ BEKLENTİSİNDE ARTIŞIN AKSİNE MARJLARDA MUHTEMEL BASKI

Enflasyonu satış fiyatlarına yansıtabilen şirketin, enflasyondaki beklentilerindeki artış sayesinde 2022 yılında %104.5’luk bir büyüme göstereceğini düşünüyoruz. Yüksek maliyet enflasyonu ve döviz kuru volatilitesinin operasyonel marjları baskılayabileceğini düşünüyor
ve 2022 yılı favök marjı beklentimizde yıllık bazda 70 baz puanlık bir daralma öngörüyoruz. Şirket mağaza açılışı ile ilgili spesifik bir rakam belirtmemiş olsa da yatırım harcaması beklentisini 2021 yılı gerçekleşen oranı ile aynı (2021 yıl sonu için 3.2% ve 1124 yeni
mağaza açılışı) tuttuğundan mağaza açılış hızının benzer şekilde devam edeceğini düşünüyoruz.

DEĞERLEMEMİZE YÖNELİK RİSKLER

Büyümeyi kısıtlayıcı düzenlemeler ve cezalar değerlememize ve tahminlerimize yönelik önemli risklerdir.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.