Bir hisse bir analiz: Hedef fiyatını belirledi

İş Yatırım, TCELL-Turkcell için hedef fiyatını 160,00 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.

Raporda yer alan detaylar şu şekilde:

"​Beklentilerin altında net kâr, ancak güçlü 2025 öngörüsü. Piyasa beklentisinin altında ancak tahminlerimize paralel olarak, Turkcell 4Ç24’te 2,97 milyar TL net kâr açıkladı (3Ç23: 22,3 milyar TL) (İş Yatırım: 3,0 milyar TL; Konsensüs: 3,84 milyar TL).

Şirket, 4Ç24’te özkaynak yöntemiyle konsolide edilen yatırımlarından (TOGG) 1,6 milyar TL zarar kaydetti (3Ç24: 672 milyon TL zarar). TOGG kaynaklı zarar, operasyonel veriler beklentilere paralel gerçekleşmesine rağmen net kârın piyasa tahmininin altında kalmasına neden oldu.

Konsolide gelirler beklentilere paralel olarak yıllık %13,5 reel büyüyerek 44,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Mobil ARPU, postpaid abone artışı (+1,9 milyon yıllık, +479 bin çeyreklik net artış), enflasyon bazlı fiyatlandırma ve upsell stratejileri sayesinde %13,4 reel büyüyerek 285,4 TL’ye ulaştı.

Öte yandan, prepaid abone sayısı çeyreklik bazda 899 bin azaldı. Fiber ARPU ise %18,8 reel büyüme kaydederek 4Ç24’te 32 bin net abone artışı sağladı. FAVÖK beklentilere paralel olarak 17,7 milyar TL (+%10 yıllık) seviyesinde gerçekleşirken, 4Ç24 FAVÖK marjı %39,4 oldu (4Ç23: %40,6). Yıl ortasında yapılan maaş düzenlemeleri operasyonel giderlerde baskı yaratarak marjlarda hafif bir gerilemeye yol açtı.

Mobil pazardaki rekabet yoğunluğunu korurken, ortalama aylık churn oranı 3Ç24’te %2,2 iken 4Ç24’te %2,8’e yükseldi. Yönetim, yoğun rekabete rağmen 2025 yılında reel büyümeyi sürdüreceklerini ve enflasyona bağlı fiyatlandırma stratejisine devam edeceklerini belirtti.

Dengeli finansal kaldıraç: Net borç, 3Ç24 sonunda 9,36 milyar TL iken, 4Ç24 sonunda 9,98 milyar TL’ye hafif yükseldi. Sezonsal olarak yüksek yatırım harcamaları net borçtaki artışın temel sebebi olurken, Net Borç/FAVÖK oranı 0,14x seviyesinde gerçekleşti.

Şirket, 3Ç24’te 228 milyon USD uzun döviz pozisyonunu, 4Ç24 itibarıyla 124 milyon USD kısa pozisyona çevirdi. 2025'te reel büyüme dinamikleri sürecek: şirket gelirlerde %7-9 reel büyüme, %41-42 FAVÖK marjı (2024: %41,9) ve yaklaşık %24 operasyonel yatırım harcaması/satış oranı (2024: %22,8) öngörmektedir. 2025 yılı büyüme tahminleri, %30,5 yıllık enflasyon oranı varsayımıyla hesaplanmıştır.

5G ile ilgili altyapı harcamaları yatırım harcamaları içinde yer almakla birlikte, potansiyel lisans ücreti henüz dahil edilmemiştir. 5G ihalesinin 2025’te gerçekleşmesi bekleniyor, ancak kesin tarih ve ihale şartları halen belirsizliğini koruyor.

4Ç24 net kârının beklentilerin altında kalması nedeniyle hafif negatif bir piyasa tepkisi bekliyoruz. Ancak, şirketin 2025 öngörüsü tahminlerimizle büyük ölçüde uyumlu olup, güçlü reel büyümeye işaret etmektedir. Turkcell için 12 aylık hedef fiyatımız 160,0 TL ile AL tavsiyemizi koruyoruz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.