Bir hisse, bir analiz: Hedef fiyatını yükseltti

Yapı Kredi Yatırım, Mavi hedef fiyatını 86,9 TL'den 97,9 TL'ye yükseltirken, "al" tavsiyesini korudu.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Mavi, 3Ç21 UFRS finansallarında 153 milyon lira net kar açıkladı. Bugüne kadar çeyreksel bazda açıklanan bu en yüksek tutar, piyasa ortalama beklentisi 128 milyon’un üzerinde geldi. Cirosunu yıllık %64 arttıran şirket, yakaladığı %25,5 VAFÖK marjıyla
nakit faaliyet karını %73 arttırarak 346 milyon liraya ulaştırırken, piyasa beklentisi 318 milyon liranın üzerinde kaldı.

Öte yandan, piyasa beklentilerinin üzerinde gelen sonuçlar, bizim tahminlerimizin bir miktar altında kalırken, bunun gerisinde yurtdışı operasyonlarının katkısının bizim tahminlerimizin gerisinde kalması rol oynadı. Sonuçları bir bütün olarak değerlendirdiğimiz de,
olumlu olarak değerlendiriyor ve piyasa tepkisinin de bu yönde olmasını bekliyoruz.

 Mavi’nin yurtiçi perakende operasyonları, ki konsolide sonuçlar içerisinde %62 ile en yüksek paya sahiptir, yıllık %78 ciro artışı yaşarken, benzer mağaza satışları %75 arttı. Müşteri trafiğinde Pandemi öncesi dönemin %6 üzerine çıkılması sonuçların en olumlu yanlarından biri oldu. Yurtdışı operasyonlarında USD bazından geçen yıla parallel bir ciro elde edilirken, bunun TL karşılığı yıllık %29 artışa isabet etti ve toplam içerisindeki payı %21’den %16’ya geriledi. Geçen yılın yüksek baz etkisinin , yurtdışı operasyonların yurtiçine nazaran görece zayıf gelişmesinde payı olduğunu düşünüyoruz.

14 hissenin teknik analiz görünümü: GARAN, THYAO, ISCTR, AKBNK, YKBNK, VAKBN, HALKB, EKGYO, TCELL, TKFEN, SISEBorsa

Mavi’nin kendi tanımıyla manşet VAFÖK’ü 346 milyon lira olurken, bunun isabet ettiği %25.5 marj, şirket halka açıldıktan sonra çeyreksel bazda açıklanan en yüksek ikinci tutar ve hem bunun hem de ciroda yakalanan güçlü seyrin gerisinde şirketin özellikle örme grubunda yakaladığı ivmenin ve müşteri kazanımlarının etkin olduğunu düşünüyoruz.

Mavi’nin operasyonal tarafta yakaladığı ivme net karlılığa da olumlu yansırken, sonuçlarda, Mavi’nin sonuçlarında genelde olduğu üzere, yine en öne çıkan unsurun şirketin Güçlü serbest nakit yaratması olduğunu düşünüyoruz. Son 6 çeyrekte toplamda 1.3 milyar lira serbest nakit ve %25 serbest nakit akım marjı yakalayan şirketin, aynı dönemde 209 milyon lira olan net borcu bugün 369 milyon lira net nakde dönmüştür.

Şirket yönetimi, 3Ç21 sonuçlarının ardından, yıl sonu tahminlerini, bizim ve piyasanın mevcut tahminlerinin üzerinde kalacak şekilde yeniledi. Konsolide ciro beklentisini, %80-85’e çeken şirket (önceki %70-75), VAFÖK marjı beklentisini de %20.5-%21.0 olarak paylaştı (önceki 20.0-20.5%).

8 Aralık 2021 hisse bazlı günlük yabancı oranlarıBorsa

Mavi’nin yatırım hikayesinde öne çıkan temel başlıkların neredeyse tamamının müspet bir şekilde yansıdığı güçlü 3Ç21 sonuçlarını, yurtdışı operasyonlarındaki sınırlı iyileşme kaynaklı beklentilerimizden kısmen sapmasına karşın, yurtdiçi ve eticaret kanalındaki güçlü seyir sayesinde olumlu karşılıyoruz.

Hisse için halihazırda “AL” olan önerimizi hedef fiyatımız 97.9TL’ye yükselterek (önceki 86.9 TL) koruyoruz. Başta pamuk fiyatları olmak üzere girdi fiyatlarındaki artışın maliyet baskısı yaratacağını öngörüyoruz ancak şirketin pazardaki güçlü konumu, rekabetçi avantajlarıyla olumlu ayrışmasını bekliyoruz ve talepte çok ciddi bir gerileme olmadığı sürece, ki halihazırda buna dair emareler bulunmamaktadır, finansallardaki güçlü seyrin devam edeceğini düşünüyoruz.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.