Coca Cola İçecek (CCOLA) hisse yorumu ve hedef fiyat

Ak Yatırım, Coca Cola İçecek (CCOLA) için hedef fiyatını 84 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu.

Rapordaki detaylar şöyle:

Zayıf operasyonel marjlar nedeniyle net kâr beklentilerden saptı: Coca-Cola İçecek, 4Ç24 finansallarında enflasyon muhasebesi sonrası 351 milyon TL net zarar açıkladı. Piyasanın 2,8 milyar TL net kâr beklentisinin epey altında kaldı. Satışlar ve FAVÖK sırasıyla 22 milyar TL ve 1,5 milyar TL olarak açıklanırken, piyasa beklentisinin sırasıyla %13 ve %60 altında gerçekleşti.

Sapmanın bu kadar yüksek olmasını, piyasanın enflasyon muhasebeli tahminlerinin çok sağlıklı yapılamamasından kaynaklandığını düşünüyoruz. Enflasyon muhasebesiz olarak CCI, 559 milyon TL net zarar açıklarken, bizim beklentimiz 460 milyon TL zarar idi ve bu sonuç beklentimizden hafif kötü gerçekleşti. Satışlar beklentimize paralel gerçekleşirken, FAVÖK beklentimizden %12 saptı.

Finansal Performans

• Konsolide gelirler yılın son çeyreğinde enflasyon muhasebesi öncesi yıllık bazda %26 artış ile 36,7 milyar TL’ye ulaştı.
• FAVÖK yıllık bazda %12 daralarak 2,9 milyar TL’ye geriledi.
• FAVÖK marjı yıllık bazda 480 baz puan düşerek %11,3’e geriledi.
• Satış hacimleri Türkiye ve Pakistan’ın katkıları ile yıllık bazda %7,3 arttı.
• Türkiye hacimleri %18,4 artarken, Pakistan operasyonları 6 çeyrektir süren daralmanın ardından %4,8 büyüme gösterdi.
• Orta Doğu’daki gelişmelerin ilk negatif etkilerinin yarattığı zayıf baz etkisi yıllık büyümede etkili rol oynadı.

2025 Öngörüleri

Şirket, 2025 yılına ilişkin daha önce paylaştığı orta tek haneli hacim büyümesi beklentisine ek olarak, satış fiyatı ve kârlılık öngörülerini de paylaştı. Buna göre:

• Enflasyon muhasebesi öncesi düşük %20’li seviyelerde yerel para birimleri bazında ürün satış fiyatı büyümesi bekleniyor.
• Hafif operasyonel kâr marjı daralması öngörülüyor.

Şirketin 2025 öngörüleri, büyük ölçüde bizim tahminlerimiz ile benzerlik gösteriyor. Öngörülerin piyasa için de büyük bir sürpriz olmayacağını düşünüyoruz.

Temettü

• Yönetim Kurulu, Genel Kurul’un onayına 3 milyar TL (hisse başı brüt 1,0722 TL) brüt nakit temettü teklifi sunma kararı aldı.
• Temettü verimi %2, temettünün dağıtılabilir kâra oranı %21 olarak hesaplanıyor.
• Temettü dağıtımına 26 Mayıs’tan itibaren başlanması planlanıyor.

Yorum

Sonuçlar piyasa beklentilerine göre oldukça zayıf olmasına rağmen bunun büyük ölçüde piyasanın enflasyon muhasebeli tahminlerinin çok sağlıklı olmamasından kaynaklandığını düşünüyoruz. Bizim enflasyon muhasebesiz tahminlerimize göre sapmanın çok daha sınırlı olduğunu belirtmek isteriz.

Piyasanın sonuçlara negatif tepki vereceğini düşünüyoruz. Ancak hissenin yıl başından beri endeksin %11 altında performans göstermesi, negatif etkiyi sınırlayabilir. Satışın sert olması durumunda, bunun alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyoruz.

Sonuçların ardından tahminlerimizi ve hedef değerimizi koruyoruz.

• Hedef fiyat: 84 TL
• Getiri potansiyeli: %56
• Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri

Hisse, 2025 tahminlerimize göre 10,3x F/K ve 5,1x FD/FAVÖK çarpanları ile uluslararası benzerlerine %30’un üzerinde iskonto ile işlem görüyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.