FROTO-Ford Otosan hisse analizi ve hedef fiyatı
ICBC Yatırım, FROTO-Ford Otosan için hedef fiyatını 680 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu
Raporda yer alan detaylar şunlar:
Net kar tahminlerin biraz altında kaldı
Ford Otosan 2023’ün ilk çeyreğinde 5,35 milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 5,51 milyar TL iken, şirket bir önceki yılın aynı döneminde 2,80 milyar TL kar elde etmişti. Güçlü satışlar ve FAVÖK marjındaki daralma beklentilere paralel gerçekleşti.
Net satışlar 2,4 kat büyüdü - Ford Otosan’ın cirosu yılın ilk çeyreğinde beklentilere paralel büyüyerek 66,3 milyar TL’ye ulaştı. Yurt içi satış adedi bir önceki seneye göre %77 artarken ortalama satış fiyatları %62 yükeldi. Güçlü fiyatlama politikası yurt içi cirosuna katkıda bulundu. Yurt dışı satış adedi %72 yükselirken yeni satın alınan Romanya fabrikası olumlu katkıda bulundu. Yurt dışı pazarlarından elde edilen araç başına ortalama gelir euro bazında %2 arttı. Zayıf kur ihracat cirosuna olumlu yansıdı.
2023 hacim beklentileri korundu - Şirket 2023’te yurt içinde 90-100 bin adet satış öngörüyor. Türkiye’den ihracat beklentisi 355-365 bin iken, Romanya’dan 195-205 bin adet satış hedefleniyor. Buna göre Ford Otosan’ın 2023 yılı için toplam satış beklentisi 640-670 bin adet (2022: 476 bin).
FAVÖK marjı zayıfladı
Şirketin brüt kar marjı bir önceki yıla göre 50 baz puan azalarak %12,8’e geriledi. Özellikle yurt içinde artan satışlarla birlikte kur ve fiyatlama disiplini karlılığa olumlu yansıdı, ancak Romanya karlılığa olumsuz etkide bulundu. Üretilen araç başına hammadde giderleri euro bazında bir önceki yılın %8 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet giderlerinin ciroya oranı bir önceki yıla paralel %3,6 seviyesinde kaldı. Bunların sonucunda FAVÖK marjı bir önceki yılın 60 baz puan, beklentilerin ise 10 baz puan altında %10,1 seviyesinde gerçekleşti. Araç başına elde edilen FAVÖK euro bazında bir önceki yıla göre sabit kaldı.
