Hedef fiyatını yükseltti, 'AL' tavsiyesi verdi

Vakıf Yatırım, TAV Havalimanları için hedef fiyatını 52,80 TL'den 57,90 TL yükselterek, 'al' tavsiyesini korudu.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Yolcu trafiğinin ivme kazanması ve Almatı’nın katkısı, operasyonel performansı destekledi.

Yılın ilk çeyreğinde Almatı’nın etkisi ve Suudi Arabistan’ın Türkiye dahil tüm ülkeler için vize vermeye başlamasının katkısıyla Medine Havalimanın mart ayındaki performansı, yolcu sayısında gözlenen toparlanmayı destekledi.

İlk çeyrekte yolcu sayısı, yıllık bazda %131 büyüme kaydederek 10 mn seviyesine yükselirken, 2019 yılının aynı döneminin %73’üne ulaşıldı. Şirketin cirosu ise beklentilere paralel, yıllık %333 artışla 2,3 mlr TL’ye ulaştı. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerimize paralel, piyasa tahminlerinin ise %35 üzerinde gerçekleşerek 542 mn TL’ye yükseldi.

Özellikle son üç çeyrektir dış hat yolcu trafiğinde devam eden toparlanma, TAV’ın tüm şirketlerinin FAVÖK’ünde iyileşme görülmesini beraberinde getirirken, FAVÖK büyümesine en fazla katkı Almatı ve Gürcistan’dan geldi. Almatı Havalimanı, 1Ç22’deki FAVÖK’ün %32’sini
oluşturdu. Şirketin net borcu ise 4Ç21 dönemindeki 1,25 mlr € seviyesinden, 1Ç22
döneminde 1,65 mlr € seviyesine yükseldi.

NET ZARAR, BEKLENTİLERİN ALTINDA GERÇEKLEŞTİ

Operasyonel tarafta beklentilerimizle uyumlu bir çeyrek görmekle birlikte, açıklanan 336 mn TL’lik net zarar, hem beklentimizin hem de piyasa tahminlerinin altında kaldı. Net finansman giderlerinin beklentimizin altında seyretmesi, net zararın da tahminlerimizin altında kalmasında etkili oldu.

Şirket, TAV Tunus borç yapılandırmasına bağlı olarak bir defaya mahsus kaydedilen 109 mn € gelir kaynaklı, 1Ç21 döneminde 553 mn TL net kar açıklamıştı.

Değerleme ve öneri – Şirket, ilk çeyrek sonuçları ardından, 2022 yılı sonuna ilişkin 717-745 mn € ciro, %32-35 FAVÖK marjı ve 160-180 mn € yatırım harcaması öngörülerinde bir değişikliğe gitmedi. FAVÖK tarafında piyasa tahminlerinin üzerinde bir performans elde edilmesi ve beklentilerin altında kalan net zarara, piyasa tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz.

Şirket hisseleri son bir ayda endeksi %5,5 yense de yılbaşından bugüne endeksin %2 altında getiri performansı sergiledi. TAV Havalimanları için hisse başı 52,80 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ilk çeyrek sonuçları ardından 57,90 TL seviyesine güncellerken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri“, uzun vadeli ise AL önerilerimizi koruyoruz.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.