Hissede 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesi

Oyak Yatırım, Brisa için hedef fiyatını 37,50 TL'den 46,00 TL'ye güncellerken, tavsiyesini "Endeksin Üzerinde Getiri" olarak sürdürdü.

Raporda yer alan tespitler şu şekilde:

Net kâr beklentileri aştı

Brisa, 1Ç22'de yıllık bazda %117 yükselişle 613mn TL net kâr açıkladı. Açıklanan net kâr tutarı beklenenden daha yüksek hasılat ve operasyonel kârlılık sebebiyle beklenenden yüksek vergi giderine rağmen piyasa beklentisinin %7 üzerine çıktı.

TL'deki değer kaybı ve fiyat artışlarına bağlı olarak yıllık ciro artışı güçlü oldu. Brisa’nın adet bazında toplam üretim hacmi bu dönemde yatay kalarak 3.6mn adet bandında seyrederken,
tonaj bazında ise %2 büyüme ile 52.4bin ton üretim gerçekleşti. Yıllık bazda %4’lük satış tonajı düşüşüne(50.8bin ton) rağmen Hasılat, TL'deki değer kaybı ve fiyat artışlarının etkisiyle yıllık %84 ve çeyreklik %27 büyüme ile 2,714mn TL'ye ulaştı.

Biotrend Enerji'de 'AL' tavsiyesi verdiBorsa

İç pazarda, yenileme kanalı yıllık bazda %4 küçülme ile 24.2bin ton olurken, OEM satış tonajı ise güçsüz seyrederek yıllık bazda %18 daraldı ve 6bin ton oldu. İhracat sevkiyatları yıllık %1 yükselişle 20.5bin ton oldu. Ton başına ortalama satış fiyatı yıllık %85 artarak 53.4bin TL oldu.

Hatırlanacağı üzere Şirket, 2021 yılını 206bin ton (y/y: +%20) ile satış ile tamamlarken, İzmit ve Aksaray fabrikalarındaki kapasite kullanımı %78-85 seviyesinden %97-100 seviyesine kadar çıkmış oldu. Kapasite kullanımında 2022 yılında aşağı yönlü normalleşme bekliyoruz.

OPERASYONEL KÂRLILIK ETKİN FİYATLANDIRMA SAYESİNDE OLDUKÇA GÜÇLÜ GERÇEKLEŞTİ

Hammadde fiyatlarındaki artışa rağmen brüt kâr marjı yıllık 3.5yp büyüme göstererek, %37.2 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr ise yıllık %104’lük (ç/ç: +%60) artış gösterdi ve 1,011mn TL oldu.

Operasyonel Giderler/Net Satışlar oranı ölçek ekonomisinin de etkisiyle yıllık 50bp düşüşle %10.1 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık %101 (ç/ç: +%89) artarak 800mn TL'ye yükseldi ve piyasa beklentisinin %21 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık 2.5yp ve çeyreklik 9.6yp artışla %29.5 oldu.

YEO Teknoloji 1,3 milyon dolarlık anlaşmaya imza attıBorsa

TEMETTÜ ÖDEMESİNİN DE ETKİSİYLE NET NAKİTTEN NET BORÇ POZİSYONUNA GEÇİLDİ

Geçtiğimiz çeyrekte dönem geçişinin de etkisiyle iyileşme gösteren İşletme Sermayesi ihtiyacı bu dönemde normalize oldu, bunun da etkisiyle güçlü operasyonel marjlara rağmen 319mn TL negatif serbest nakit akışı üretildi.

619mn TL’lik temettü ödemesinin de etkisiyle düzeltilmiş net borç pozisyonu 299mn TL’ye yükseldi. (Ara21: 613mn TL düzeltilmiş net nakit) Defansif bilanço yapısı ile güçlü operasyonel performans sayesinde, Düzeltilmiş Net Borç/FAVÖK oranı Mar22 itibarıyla 0.2x seviyesinde hala oldukça sağlıklı seviyede seyrediyor.

TAVSİYEMİZİ “ENDEKS ÜSTÜ GETİRİ” OLARAK KORUYOR, HF’MİZİ İSE 46.00TL/HİSSE OLARAK GÜNCELLİYORUZ

1Ç22 sonuçlarının ardından, ortalama satış fiyatı varsayımımızı %11 artırdık. Ayrıca makro varsayımlarımızı revize ettik ve FAVÖK marjı tahminimizi %22'den %24'e yükselttik. Güncellenen varsayımlarımızın ardından hedef fiyatımız %33’lük getiri potansiyeli ile 46.00 TL/hisse oldu. Şirket, 2022 tahminlerimize göre 4.1x FD/FAVÖK ve 6.0x F/K çarpanlarında işlem görüyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.