Hissede hedef fiyatını belirledi

Raporda yer alan detaylar şöyle:

KLKIM ANALİST TOPLANTISI NOTLARI

Kalekim’in 3Ç döneme ilişkin açıkladığı finansal sonuçlar sonrası düzenlenen analist toplantısı telekonferansından edindiğimiz notları paylaşıyoruz.

Şirketin satışları önceki yılın aynı dönemine göre %169 artışla 561 Milyon TL olarak gerçekleşti. Satışlardaki artışta Kalekim Lyksor’un konsolidasyonu, ihracatta organik büyüme, kur artışı ve fiyatlama etkin rol oynamıştır. Kalekim Lyksor’u dahil etmediğimizde satış büyümesi %97’dir.

Şirketin 3Ç22 Satışlarını 560,9 Milyon TL olmuştur. Bunun 149,3 Milyon TL’lik kısmı Kalekim
Lyksor tarafından gerçekleştirilmiştir. Kalekim Lyksor satışlarının toplam satışlara oranı %26,7
seviyelerindedir.

Şirket iç talepte daralma yaşandığını özellikle Temmuz-Ağustos aylarının zor geçtiğini fakat en kötü senaryoyu geride bıraktıklarını düşündüklerini belirtti. Eylül ayında da talepte daralmalar yaşansa da bu daralmanın beklentiler ölçüsünde olduğu ve 4Ç22 döneminin Eylül ayına benzer geçmesini bekledikleri ifade edildi.

Nihai ürünlerinde stok tutarak çalışmadığını ve sipariş üzerine çalıştığını belirten şirket,
faaliyetlerinin pazar canlılığından direkt olarak etkilendiğini ifade etti. Şirket geçmiş 1-1.5 Yıllık süreçte tedarik zincirinde yaşanan sorunları en büyük sorun olarak gördüklerini belirtirken, günümüzde çimento maliyetlerini ve Rusya-Ukrayna krizinin yarattığı enerji maliyetlerindeki artışı en büyük sorun olarak görmektedir.

Şirketin faaliyetlerinden elde ettiği brüt kar marjı %34 dolaylarındadır. Kalekim Lyksor hariçtutulduğunda ise brüt kar marjı %37 olmaktadır. Bir önceki yılın aynı döneminde brüt kar marjı %38,2 seviyesinde gerçekleşmişti. Brüt kar marjının azalmasında iç pazardaki hacimsel daralma, azalan kur hareketine paralel stok kazancının azalması ve Kalekim Lyksor konsolidasyonu etkili olmuştur. Şirketin hedef brüt kar marjı %37-39 bandındadır.

3Ç22 döneminde Kalekim’in FAVÖK marjı Kalekim Lyksor’un konsolidasyonuyla birlikte %20,4 oranında olmuştur. Kalekim Lyksor hariç tutulduğunda FAVÖK marjı %20 seviyesindedir. Kalekim Lyksor’un düşük operasyonel gideri FAVÖK marjını olumlu etkilemiştir.

DEĞERLENDİRME & HEDEF FİYAT

Kalekim, 3Ç22 dönemde cirosunu yıllık bazda %168 artırarak 560.8 mn TL seviyesine yükseltti. Aynı dönemde net kar %90 oranında artarak 83.9 mn TL oldu. Güçlü net karda cirodaki %168’lik artış, yatırım faaliyetlerinden gelirler pozitif etkilerken, vergi gelirleri net karı baskıladı. Yurt içinde yaşanan daralma marjları baskılamasına karşın, etkin maliyet yönetimi, Kalekim Lyksor’un pozitif etkisi finansallarda hissediliyor. Şirket alımı ve temettü ödemesine rağmen şirketin nakit konumunu ve sürdürülebilir kar büyümesi beğenmeye devam ediyoruz. KLKIM için 12 aylık dönemde İNA hesaplamamıza göre 56 TL hedef fiyat belirliyoruz.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.