İş Yatırım Migros hisse senedi yorumu ve analizi

Net kar ertelenmiş vergi geliri sayesinde beklentileri aştı: Migros 4Ç22 finansallarında 1.164 milyon TL net kar açıkladı. Net kar beklentilerin oldukça üzeründe gerçekleşti (İş Yatırım:417mn TL, piyasa 472mn TL). Tahminlerdeki sapma büyük ölçüde 916 milyon TL'lik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Şirket 24.5 milyar TL ile beklentilerin üzerinde bir gelir (İş Yatırım:22.9 milyar TL, piyasa: 23.2 milyar TL) ve konsensus tahmininin altında, 1.551 milyon TL FAVÖK (İş Yatırım: 1,692mn TL, konsensus: 1.771mn TL) açıkladı.

Yorum: Şirketin ertelenmiş vergi geliri sebebi ile açıklamış olduğu yüksek karın yanısıra görece zayıf operasyonel marjlara piyasanın nötr kalabileceğini düşünüyoruz.

Güçlü büyüme, online ticaret kanalları ile desteklendi: Migros, artan mağaza açılış hızı ve mevcut mağazalarda online satış kanalının devam eden güçlü güçlü satış momentumunun da katkısıyla gerçekleşen güçlü iyileşme ile 4. çeyrekte yıllık bazda %136'lık bir artışla 24.5 milyar TL gelir açıkladı.

Bankaların karı ikiye katlandıBorsa

Erdoğan: 'Bu millet 14 Mayıs’ta gereğini yapacaktır'Gündem

2022'de online satışlar yıllık bazda %103 artarak 9,8milyar TL'ye ve toplam satışların (tütün ve alkol hariç) %15,6'sına ulaştı. FAVÖK marjı, 4Ç22'de %6.3 olarak gerçekleşti ve tahminlerimize kıyasla daha yüksek operasyonel harcamalar nedeniyle yıllık bazda sabit kalırken çeyreksel bazda 300 baz puan kötüleşti.

Güçlü 2023 öngörüleri: Şirket 2023 yılında %75-80 ciro büyümesi ve %7.5-8 FAVÖK marjı öngörüyor. 365 yeni mağaza açılışı ve 4 milyar TL yatırım harcaması hedefliyor. Şirketin öngörülerini, yüksek enflasyon, temel tüketim maddelerine yönelik talebin inelastik olması ve online satış kanalının hızlı büyümeye devam etmesi sayesinde gerçekleştirebileceğini düşünüyoruz.

CİRO BÜYÜMESİ

Bizim 2023 yılı öngörülerimiz %60 ciro büyümesi ve %8.19 FAVÖK marjına işaret ediyor. Tahminlerimiz ciro büyümesinde şirket beklentisinin altında iken FAVÖK marjında üstünde olduğundan birbirini dengeliyor. Şirketin bugünkü webcast'inin ardından tahminlerimizi revize edebiliriz.

Borçluluk gerilemeye devam ediyor: Toplam finansal borç, bir önceki yıl sonunda 2.97 milyar TL iken 2022 yılsonunda 2,64 milyar TL'ye geriledi ve şirket 2022 yılını 5.42 milyar TL'lik net nakit pozisyonu ile kapattı. AL tavsiyemizi yineliyoruz: 206.91 TL olan hedef değerimiz ile yaklaşık %45'lik getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.