O hissenin hedef fiyatını yükseltti - 11 Kasım 2015

Şeker Yatırım, Petkim için 'TUT' tavsiyesini 'AL'a, hedef fiyatını 4,18TL'den 5,40TL'ye yükseltti 

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Geniş kapsamda olumlu sonuçlar… Petkim 3Ç15’de 276 milyon TL net kâr açıkladı. Bu tutar, 3Ç14’deki 53 milyon TL’lik net zarara kıyasla ve 2Ç15’deki 179 milyon TL’lik kâra kıyasla önemli bir artışa denk geliyor. Açıklanan tutar 151 milyon TL’lik beklentimizin ve 135 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde bulunuyor.

Net kârdaki bu artışın ana nedeni ürün-hammadde fiyat farkı olmuştur:

Etilen/nafta fiyat farkı 3Ç15’de 669Dolar/ton olurken, 3Ç14’de 457 Dolar/ton idi. Buna ek olarak, Şirket’in operasyonel giderlerini daha iyi yönetme stratejisi (yeni satış stratejisi ile paralel) sayesinde ve3Ç14’de de etilen ünitesi kapasite artırımı ile ilgili operasyonel giderler olduğundan, 3Ç15’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla operasyonel giderler/net satışlar rasyosunda önemli bir gerileme görüldü, bu da net kârdaki yükselişi destekledi. Buna ilaveten, yıl sonunda ilk fazı devreye girecek olan liman yatırımı ile ilgili alınan yatırım teşviklerinin, 4. çeyrekte yatırımın devreye girecek olmasına paralel kullanımının artması sonucu ertelenmiş vergi gelirleri 37,9 milyona (3Ç14: 10,8 milyon TL)yükselerek net kârı destekleyen diğer bir faktör oldu. Petkim için tavsiyemizi “AL” olarak güncelliyoruz. Bu revizyonda etkili olan nedenler olumlu sonuçların petro kimya endüstrisinde yükseliş dönemine işaret ettiğini düşünüyor olmamız, Petkim’in Star Rafinerisi’nden hisse alacağı beklentisi, açıklanacak yeni projelerin hisse fiyatı için önemli katalizör oluşu ve etkin bilanço yönetiminin net kâr üzerindeki hassasiyeti stabilize etmeye devam edeceği beklentimiz olmuştur. Buna ilaveten, petro kimya endüstrisinde yükseliş döneminin kısmen de emtia fiyatlarındaki baskıya paralel kısa-orta vadede devam etmesini bekliyoruz.

İleriye dönük FAVÖK marjı tahminimizdeki güncellemelerve risksiz getiri oranımızı %9,25’e (önceki: %10)güncellemiş olmamızın etkisiyle hedef fiyatımızı 5,40 TLolarak belirliyoruz. Hedef fiyatımız %18,9 yükselişpotansiyeline işaret etmektedir. Bir dipnot olarak: Petkim,7,1x 2015T FD/FAVÖK rasyosu dikkate alındığında globalemsallerinin %3 üzerinde işlem görmektedir.

Petkim’in net satışları yıllık bazda %49,7 oranında yükselerek 3Ç15’de 1,29 milyar TL’ye ulaştı 

Bu yükselişte etkili faktör olarak, bir önceki yıldaki gerileme ile ertelenen talebin etkisiyle artan tonaj satışlar bulunurken, 3Ç14’de etilen üretim merkezindeki kapasite artırım çalışmaları nedeniyle gerileyen tonaj bazlı satışlar da yıllık bazda yükselişe etki etmiştir. 2015 yılı için revize ettiğimiz net satışlar beklentimiz 4,45 milyar TL’dir.

FAVÖK önemli ölçüde yükselerek 3Ç15’de 267 milyon TL’ye ulaştı

FAVÖK ile birlikte FAVÖK marjının da 3Ç15’de %20,6’ya yükselmesindeki ana etken olumlu Nafta/Etilen fiyat farkı ve operasyonel giderler/net satışlar rasyosundaki önemli ölçüdeki gerileme olurken, çeyreklik bazdaki yükseliş de operasyonel giderler/net satışlar rasyosundaki düşüşten kaynaklanmıştır. Şirket, operasyonel giderler üzerinde kontrollü olma isteğini belirtmişti. Gerçekleşmeleri dikkate alarak, 2015 FAVÖK marjı beklentimizi %14,8 olarak belirliyoruz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.