Otomotiv sektörü hisselerini mercek altına aldı
Gedik Yatırım, bugün yayımladığı, otomotiv sektörünü incelediği hisse analizi raporunda Doğuş Otomotiv, Ford Otosan, Tofaş ve Türk Traktör şirketlerinin hisse hedef fiyatlarını paylaştı.
Gedik Yatırım'ın hazırladığı analiz raporunda Otomotiv sektöründe ikinci çeyrek mali sonuçlarının kuvvetli geleceğini ve bu durumun hisse performanslarına olumlu yansıyacağını öngörmekteyiz' değerlendirmesinde bulunuldu.
Raporda yer alan detaylar şöyle:
" Mevsimsellikten arındırarak bakıldığında, ilk beş aylık veriler yıllık olarak yaklaşık 1,2 milyon adetlik iç pazar büyüklüğüne denk gelmektedir. Dönem içerisinde otomobil satışları %59 artarken hafif ticari araç (HTA) satışları %66 yükselmiştir. Yüksek enflasyonla mücadele çerçevesinde atılacak para ve maliye politikası adımlarının otomotiv pazarındaki mevcut talebi bir miktar daraltabileceğini, fakat bu etkinin esas olarak 2024 yılında hissedileceğini ve 2023 yılında daha sınırlı kalabileceğini öngörmekteyiz. Netice olarak 2023 yılının tamamında otomotiv iç pazarında perakende HA satışlarının, ilk beş aydaki yüksek gerçekleşmenin de etkisiyle %13 artışla 880 bin adet olarak gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz (ağır ticari araçlar dahil 933 bin adet).
Otomotiv şirketlerinin 2023 yılının tamamıyla ilgili iç pazar öngörüleri ise; Doğuş Otomotiv 775 bin adet (ağır ticari araçlar dahil), Ford Otosan 800-850 bin adet (ağır ticari araçlar dahil) ve Tofaş 875-925 bin adettir (sadece hafif araçlar). Traktör tarafında ise yılın ilk dört ayında iç pazar satışları %48 artışla 25,5 bin adet olarak gerçekleşmişken yılın tamamında %3 gerilemeyle 65 bin adet olabileceğini tahmin etmekteyiz (Türk Traktör’ün iç pazar öngörüsü: 59-65 bin adet). OSD verilerine göre otomotiv sektöründe yılın ilk beş ayında araç satışlarında %9 büyüme gerçekleşmiştir. Her ne kadar sektörle ilgili Haziran ayı gerçekleşmeleri henüz tamamlanmamış olsa da, mevcut veriler ışığında otomotiv sektöründe ikinci çeyrek mali sonuçlarının kuvvetli geleceğini ve bu durumun hisse performanslarına olumlu yansıyacağını öngörmekteyiz.
DOĞUŞ OTOMOTİV: Hisse hedef fiyatımızı TL142,59’dan TL191,06’ya, performans beklentimizi “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Üzerinde Getiri”ye yükseltmekteyiz. ODMD perakende satış verilerine göre şirket 2023’ün ilk beş ayında %45 yıllık artışla 47 bin adet araç satışı gerçekleştirmiştir. Şirketin 2021 ve 2022 yıllarında sırasıyla %9,8 ve %16,8 olan FAVÖK marjı 1Ç23’te %20’nin üzerine çıkmıştır.
2Ç23 gerçekleşmesinin yine %20’nin üzerinde olacağını ve gerek FAVÖK’te gerekse net karda üç haneli yıllık artışlara ulaşılacağını öngörmekteyiz. 2023 yılının tamamında ise şirketin Skoda satışları hariç %22 artışla 100 bin adetlik satış yapabileceğini tahmin etmekteyiz (şirket öngörüsü Skoda hariç 96 bin adet). 2023 için TL19 milyar FAVÖK (+%145) ve TL21 milyar net kar (+%170) öngörmekteyiz. Şirket mevcut performansıyla ciddi miktarda nakit yaratmaktadır, yüksek oranda nakit temettü dağıtmaktadır ve hisse oldukça düşük değerleme çarpanlarından işlem görmektedir.
Şirketin İK politikalarının da şirkete ilave değer kattığı kanaatindeyiz. Diğer yandan, bir grup şirketi olan Doğuş GYO’nun yakın dönemde şirket tarafından satın alınmış olmasının hissenin yatırımcısı açısından olumsuz bir gelişme olduğunu, sinerji ve katma değer yaratmadığını düşünmekteyiz. Şirketin finansal performansının iç pazarda oluşabilecek ciddi daralmalara karşı oldukça hassas olduğu ve şirket bünyesinde %10 oranında geri alınmış pay bulunduğu da yatırımcılar tarafından dikkate alınmalıdır.
