PGSUS-Pegasus hisse yorumu: Hedef fiyatı verdi

Yapı Kredi Yatırım, PGSUS-Pegasus hisse senedi için hedef fiyatını 300,00 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.

Raporda yer alan detaylar şu şekilde:

"Pegasus, 4Ç24 finansallarında 51 milyon avro net kar açıkladı. Bu, konsensüsün sıfır kar tahmininden ve bizim 17 milyon avroluk tahminimizden daha yüksek bir tutara isabet ediyor. Operasyonel tarafta %37 yıllık VAFÖK büyümesiyle belirginleşen görünür güç, artan kur farkı değerleme giderleri ve çok daha düşük ertelenmiş vergi geliri nedeniyle net kara yansımadı. Pegasus'un 4Ç24 sonuçları genel olarak piyasa beklentileri dahilinde ve birim gelirler ve birim maliyetler açısından önceki çeyreklerdeki eğilimlere paralel.

Bununla birlikte, geçen yıl Orta Doğu'daki gerginlikten kaynaklanan 4Ç23'ün nispeten düşük bazı sayesinde, 2024’ün önceki çeyreklerine göre daha güçlü yıllık büyümeleri işaret ediyor. Pegasus'un 4Ç24 finansallarını genel olarak olumlu olarak algılıyoruz ve güçlü yan gelirler ve güçlü TL'nin zorluklarına rağmen genişleyen RASK-CASK farkı (birim gelir – birim gider) sayesinde 2025 görünümü için destekleyici buluyoruz.

Öte yandan, sonuçlara ilk piyasa tepkisi, yıllık bazda net kardaki daralmanın etkisiyle zayıf olabilir. Bu arada, yönetimin 2025e beklentileri, ki sabit veya biraz daha yüksek EBITDA marjı ile %12-14 kapasite büyümesini içeriyor, bizim mevcut tahminlerimize oldukça paralel ve hisse senedine yönelik mevcut olumlu duruşumuzu teyit eder nitelikte. Pegasus Havayolları için 5.6x hedef 2025 EV/EBITDA çarpanına dayanarak belirlediğimiz hisse başı 8,2 avro hedef fiyatla 'AL' tavsiyemizi yineliyoruz.

Şirketin 4Ç24'teki gelirleri yıllık %24 büyümeyle 753 milyon avro oldu. Şirketin yakıt dışı CASK'ı (birim giderleri) esas olarak TL cinsinden giderler (çoğunlukla personel giderleri) nedeniyle yıllık %20 artmış olsa da, şirketin RASK - CASK farkı %23 daha düşük yakıt CASK'ı ve %22 daha yüksek birim yan geliri sayesinde yıllık bazda iyileşmeye devam etti. Buna göre, VAFÖK marjı yıllık yaklaşık 2,5 puan arttı.

Net kardaki yıllık bozulma, esasen, geçen yılki 420 milyon avroluk ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanan yüksek baz ve zayıf avro nedeniyle kaydedilen kur farkı giderlerinden kaynaklanmaktadır. Şirketin net borcunu 2024'ün 4. çeyreğinin sonu itibarıyla 2,9 milyar avro olarak hesaplıyoruz; bu, filoya sekiz yeni ekleme yapılması nedeniyle bir çeyrek öncesine göre %11 yukarı bir seviye ancak şirketin net borç/EBITDA (3.2x) ve net borç/öz sermaye (1,4x) metrikleri hem çeyreksel hem yıllık bazda herhangi bir bozulmaya işaret etmiyor."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.