THY hissesinde hedef fiyatını belirledi

Detaylar şu şekilde:

"Türk Hava Yolları (THYAO) 2Ç21'de yüklü kur farkı zararı kaydetmiş  olması nedeniyle, piyasa orta    lama net kar beklentisi olan 811mn TL'nin ve tahminimiz 1,298mn TL'nin altında, 497mn TL net zarar  açıklamıştır. THY'nin toplam yolcu sayısı COVID-19 salgınından oldukça  olumsuz etkilenmiş olan 2Ç20'ye kıyasla %601 artarak 2Ç21'de 8.2mn'a  ulaşmış, ancak 2Ç19'un %55.6 altında gerçekleşmiştir. Şirket'in toplam  kargo hacmi de yıllık %45.7 oranında artış göstermiştir. Artan yolcu  hacmi ve kargo gelirleri ve TL'nin US$ karşısındaki değer kaybının  etkisiyle THY'nin satış gelirleri, yıllık bazda %195.2 artarak piyasa  ortalama beklentisi olan 18,578mn TL ve tahminimiz 18,919mn TL'nin  büyük ölçüde paralelinde, 18,233mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Hissede hedef fiyatını revize ettiBorsa

Şirket'in 2Ç21 FAVÖK'ü de TL bazında yıllık 3.8x artarak 2Ç21'de  oldukça kuvvetli, hesaplamalarımıza göre 4,399mn TL seviyesinde,  piyasa ortalama beklentisi olan 4,195mn TL ve tahminimiz 4,481mn TL'nin paralelinde gerçekleşmiştir. Şirket'in operasyonel sonuçları  beklentiler dahilinde gerçekleşmiştir  ancak bu dönemde belirgin artış  göstermiş olan kur farkı giderleri ile baskılanan net karlılığının  beklentilerin altında, net zarar olarak gerçekleşmiş olması nedeniyle,  açıklanan sonuçların Şirket payları performansı üzerinde kısa dönemde  olumsuz etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

2Ç21 FAVÖK'ü 2Ç19 seviyesini aşmıştır - THY'nin toplam yolcu sayısı,2Ç21'de yıllık bazda %601 oranında artmış, ancak 2Ç19'un %56 altında  gerçekleşmiştir. Şirket'in yolcu doluluk oranı ise 2Ç19'un 18.0 y.p.  altında, %62.3 olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, yolcu birim  gelirleri 2Ç19'a kıyasla US$ bazında %1.5 azalarak 2Ç21'de US¢ 7.18'e  gerilemiştir. Ancak, kargo hacmindeki artış ve kargo birim  gelirlerinin yüksek seyri ile THY'nin AKK başına elde edilen birim  gelirleri 2Ç19'a kıyasla %0.5 artarak US¢5.84'e ulaşmıştır.

Birim  giderler ise, görece yüksek seyrini sürdürmüş ve 2Ç19'a kıyasla %16.6  artarak US¢ 8.02'ye yükselmiştir. Böylelikle, THY'nin 2Ç21 satış  gelirleri, kargo gelirlerindeki 2Ç19'a kıyasla %139 oranındaki artışın  desteğiyle, US$ bazında %31.6 azalarak US$ 2,176mn'a, FAVKÖK marjı (net diğer faaliyet gelirleri, özkaynak yöntemiyle değerlenen  yatırımların kar/zararlarından elde edilen paylar ve devlet teşvik  gelirleri hariç) US$ bazında hesaplamamıza göre yıllık 1.3 y.p. ve 2Ç19'a kıyasla 10.9 y.p. artarak %26.7'ye ulaşmıştır.

Aşılamada yeni kararlarGündem

FAVKÖK, US$  bazında yıllık 2.5x ve 2Ç19'a kıyasla %15.7 oranında artarak  hesaplamalarımıza göre US$ 581mn olarak gerçekleşmiştir. THY'nin net  finansal giderleri, 2Ç21'de büyük ölçüde 1,604mn TL tutarındaki kur  farkı gelirlerine bağlı olarak, yıllık bazda 2.8x artarak 2,033mn TL'ye ulaşmıştır. Şirket, bu dönemde 281mn TL tutarında ertelenmiş  vergi geliri kaydetmiş, ancak kur farkı giderlerinin etkisiyle 2Ç21'de 497mn TL net zarar oluşmuştur. THY'nin net borcu 2Ç21 sonu itibariyle 122mlyr TL'ye yükselmiştir (1Ç21-sonu: 118mlyr TL).

THY payları için TUT önerimizi sürdürmekteyiz. COVID-19 salgını  nedeniyle baskılanan uçuş talebinin, aşılamaların devamı ile görece  olarak iyileşmesi beklenmektedir. Ancak iyileşmenin hızının ve  sürekliliğinin, salgının seyrine ve aşılanmaların hızına bağlı olacağı  düşünülmektedir.

2Ç21 sonuçlarının açıklanması ile Şirket için  değerlememizi güncelleyerek 12 aylık hedef fiyatımızı 14.50 TL olarak  yinelemekte ve salgın ile ilgili gelişmelerin volatilite gösteriyor  olmaları nedeniyle, her ne kadar aşılanmalar bu volatilitenin etkisini  yumuşatabilecek olsa da, temkinlilikle TUT önerimizi sürdürmekteyiz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.