TSKB hisse senedi analizi ve yorumu
Gedik Yatırım, TSKB-TSKB için hedef fiyatını 4,62 TL'den 6,23 TL'ye, tavsiyesini "endekse paralel getiri" den "endeks üstü getiri"ye yükseltti
Gedik Yatırım’ın hazırladığı raporda yer alan detaylar şöyle:
1.çeyrekte TSKB’nin mevduat bankalarına kıyasla öne çıkmasını beklemekteyiz. Makro ihtiyati tedbirler ve düşen TÜFE’ye endeksli tahvil getirileri sebebiyle mevduat bankalarındaki yaklaşık 500bp belirgin marj daralmasına kıyasla bu çeyrekte TSKB’nin kurdan arındırılmış kredi büyümesinin uzun yıllar sonrasında pozitif tarafta %2 olmasını ve düzeltilmiş net faiz marjının yaklaşık 150bp daralmasını beklemekteyiz.
Ayrıca grup 2’den grup 1’e geçen büyük ölçekli kredi ve grup 2 ve 3’teki kredilerde güçlü tahsilatlar sebebiyle karşılık giderlerinin bu çeyrekte azalmasını beklemekteyiz. Ayrıca komisyon gelirleri tarafında büyüme çeyreklik %36 ile güçlü seyrini korurken maaş düzeltmesi ve deprem bağışı sebebiyle de operasyonel giderlerde çeyreklik %100 civarı artış beklemekteyiz.
Sonuç olarak mevduat bankalarındaki çeyreklik %30-50 bandında net kar daralması beklentimize karşılık TSKB’de bu çeyrekte %4’lük sınırlı bir net kar daralması ve %40 özsermaye karlılığı beklemekteyiz. Bankanın fonlaması uzun vadeli ve YP ağırlıklı olup mevduat toplamayan yapısı gereği TCMB’ye fonlama konusunda daha az bağımlıdır. Bir yatırım ve kalkınma bankası olarak Banka'nın sağladığı fonlamanın büyük bir kısmı uluslararası kalkınma kuruluşlarından olup YP ağırlıklı ve uzun vadelidir.
Ayrıca banka son dönemde Merkez Bankası tarafından TL kredi fiyatlamaları ve TL mevduat payı ile ilgili alınan makro ihtiyati tedbirlerden YP ağırlıklı kredi portföyü ve mevduat toplamayan yapısı gereği oldukça sınırlı etkilenmektedir. Bu anlamda, mevduat bankalarına kıyasla varlık/yükümlülük vade yapısının belirsiz faiz ortamında çekirdek marj desteği sağlaması ve düzenlemelerden muaf yapısıyla, TSKB'nin çekirdek marjlarının benzerlerine kıyasla daha iyi performans gösterebileceğine inanıyoruz.
