Tüpraş hisse senedi yorumu ve analizi

İş Yatırım, TUPRS-Tüpraş hisse senedi için hedef fiyatını 93,00 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.

Yayınlanma:

Raporda yer alan detaylar  şunlar:

Gerçekleşen ve Tahminler

Tüpraş, 1Ç23'de 6.748 milyon TL net kar açıklayarak, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 6 kat artış kaydederek (İş Yatırım: 5.440mnTL;Konsensus: 6.006nTL) konsensüs tahminlerini geride bıraktı. Net kar rakamı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %511 artarken, 4Ç22’ye göre %62 azaldı.( 1Ç22: 1,290 mn TL; 4Ç22: 17,589mn TL).

1 | 11

FAVÖK tahminlerin yaklaşık %25 üzerinde 12.136 milyon TL olarak açıklandı. (İş Yatırım: 9.635 milyon TL; Konsensus: 10.849milyon TL). FAVÖK rakamı yıllık bazda %150 arttı ve 4Ç22’ye göre %28 azaldı. (1Ç22: 5,175mn TL; 4Ç22: 16,636mn TL). Ürün karlılıklarındaki gerileme ve bakım nedeniyle gerçekleşen düşük üretim, FAVÖK rakamını geçtiğimiz çeyreğe göre geriletti. FAVÖK tahminlerinde yaşanan sapma büyük ölçüde, ağır- hafif hampetrol ve brent fiyat makasının açılmasından, doğal gaz maliyetlerindeki gerilemeden ve sonuç olarak düşen üretim hacmine rağmen beklenenden daha iyi gelen karlılıktan kaynaklanıyor. 

2 | 11

Bir defaya mahsus yaklaşık 2.5 milyon TL’lik deprem vergisi (yatırım teşviklerinin %10'u) nedeniyle efektif vergi oranının %36'ya yükselmesi de bilançoda baskı oluşturdu. Şirket, net rafinaj marjı için yılsonu hedefini 11-12 dolar/ varil seviyesinde tuttu.

3 | 11

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Doğalgaz fiyatlarındaki gerileme, güçlü satışlar ve ağır- hafif ham petrol fiyat farkının genişlemesi, düşük kapasite kullanım oranına karşın karlılığı birinci çeyrekte destekledi. Planlı bakım nedeniyle üretim hacmi %20 düşerken, satış hacmi %5 arttı. Ağırlıklı ortalama ürün marjı büyük ölçüde orta distilat ürün karlılıklarının çeyreklik bazda gerilemesiyle 16,6 $/v’e düştü. (1Ç22: 9,7$/V; 4Ç22: 21,9 $/ v) Sanayi doğal gaz tarifesi Aralık 2022’de 20,54 TL/mn Sm3’ten 9,53 TL/mn Sm3’e geriledi. Sonuç olarak, şirket 1. çeyrekte 9,3 $/varil net rafineri marjı elde etti (4Ç22'de 19$/varil ve 1Ç22'de 5,2$/varil kaydedilmişti).

4 | 11