TÜPRAŞ TUPRS hissesi analizi ve teknik yorumu

Ak Yatırım, TUPRS-Tüpraş için hedef fiyatını 129 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu.

Raporda yer alan detaylar şu şekilde:

"2Ç23 net karı 7.217milyon TL olurken, piyasa beklentisi 6.255 milyon TL, Ak Yatırım tahmini ise 6.712 milyon TL seviyesindeydi. Net kar 2Ç23’te geçen senenin aynı dönemine göre %33 düşerken, 1Ç23’e göre %7 arttı.

Tüpraş’ın 2Ç23’te FAVÖK’ü 15.105 milyon TL seviyesinde gerçekleşti, piyasa beklentisi 12.976 milyon TL, Ak Yatırım tahmini ise 12.055 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK 2Ç23’te geçen senenin aynı dönemine göre %7 düşerken 1Ç23’e göre ise %25 arttı. Yüksek stok karları ve vergi geliri sebebiyle Tüpraş’ın 2Ç23 net karı beklentilerin üzerinde geldi. 6 aylık dönemde Tüpraş’ın net karı ve FAVÖK’ü sırasıyla 13.965 milyon TL (+%17 y/y) ve 27.161 milyon TL (+%29 y/y) oldu. Tüpraş’ın 2Ç23’te üretim hacmi yıllık %17 daralarak 5,9 milyon ton seviyesine geriledi.

JPMorgan'dan yatırımcılara hisse uyarısıDünya Piyasaları

1Ç23’te başlayan planlı bakım duruşlarının 2Ç23’e de sarkması nedeniyle kapasite kullanımı %82,7 seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, 4Ç23’teki bazı planlı bakım duruşlarının 2024’e ertelenmesi ve yüksek sezon nedeniyle 2.yarıda kapasite kullanımının yüksek olması bekleniyor.

Şirketin bu dönemde satış hacmi 7,3 milyon ton olurken 2Ç22’ye göre yatay seviyedeydi. Net rafineri marjı 2Ç23’te 9,8 $/v seviyesindeyken, 2Ç22’de 19,8 $/v, 1Ç23’te ise 9,3 $/v olarak kaydedilmişti. Akdeniz piyasasında 2Ç23 ortalama dizel, jet yakıtı ve benzin ürün marjları sırasıyla 17,0 dolar, 14,1 dolar ve 23,0 dolar seviyesinde olurken geçen senenin aynı dönemine göre %63, %68 ve %35’lik bir gerilemeye işaret etti. Hatırlanacağı gibi, 2Ç22’den itibaren Rusya-Ukrayna savaşının başlamasıyla beraber doğalgaz fiyatlarındaki sert yükseliş ve ürün arzıyla ilgili endişeler ürün marjlarının tarihi ortalamalarının çok üzerine çıkmasına sebep olmuştu.

10 hisse 10 analiz: GARAN, THYAO, ISCTR, AKBNK, YKBNK, VAKBN, HALKB, EKGYO, TCELL, TKFENBorsa

Ürün marjları Şubat-2023’ten itibaren global ekonomik büyüme ile ilgili endişeler ve düşen doğalgaz fiyatlarına paralel olarak normalleşmeye başladı. Tüpraş’ın FAVÖK’ü bu çeyrekte 2Ç22’ye göre dolar bazında %29 düşerek 727 milyon dolar seviyesine geriledi. FAVÖK ve net rafineri marjındaki bozulma savaş sebebiyle tarihi ortalamalarının üzerine çıkan ürün marjlarında normalleşmeden kaynaklandı. Öte yandan, doğalgaz maliyetlerindeki gerileme, ağır-hafif ham petrol makasındaki açılma ve yüksek stok karları ürün marjlarındaki bozulmanın bir kısmını telafi etti. 2Ç23’te yüksek faaliyet karı ve kur farkı giderleri sebebiyle Tüpraş’ın net karı yıllık %33 daraldı.

Tüpraş’ın net nakit pozisyonu, 1Ç23 sonuna göre %17 iyileşerek 10,1 milyar TL seviyesine yükseldi. Revize 2023 beklentileri: Şirket yönetimi 2Ç23’teki düşük kapasite kullanımı ve zayıf ürün marjları sebebiyle net rafineri marjı beklentisini 11-12 $/v seviyesinden 10-11 $/v seviyesine çekti. Ancak bununla beraber ürün satış tonajı beklentisinde de yukarı yönlü bir revizyon olduğundan beklenen faaliyet karında nette önemli bir değişiklik olmayacağını tahmin ediyoruz.

Yorum ve Tavsiye: 2Ç23 finansal sonuçlarıyla ilgili açıklamanın hisseye hafif olumlu etki etmesini bekliyoruz. Tüpraş için 129,0 TL hedef hisse fiyatımızla beraber “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Yılın 2. yarısında tekrar bir nakit temettü açıklanması ihtimali, orta-distilat ürün marjlarında Nisan-23 seviyelerinden bir toparlanma ve tahminlerimizden güçlü seyreden yurt içi talep ortamı kısa vadede hisse performansını olumlu etkileyebilecek faktörler olarak görünüyor."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.